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困在成本里的农夫山泉******

　　“大自然的搬运工”打响了2023年桶装水涨价 的第一枪 。2月1日，农夫山泉宣布提高杭州市桶装水售价。尽管农夫山泉方面表示暂未接到其他城市产品调价 的通知，但在客服给出其他地区用户可以先购买兑换卡“以防万一”的建议下，农夫山泉难道要全面涨价的消息也就传了出来。

　　全国性涨价猜测

　　2月1日 ，一张农夫山泉《杭州区域19升水调价通知》(以下简称《通知》)在业界流传，根据《通知》内容 ，农夫山泉要提高杭州市部分规格桶装水售价。北京商报记者拨打农夫山泉官网电话得知，自2023年2月1日起 ，杭州市农夫山泉19L规格桶装水零售价由此前的20元/桶提高至22元/桶。

　　对于本次提价原因 ，农夫山泉表示主要 是物价 、原材料、人工及运费等成本不断上涨导致。这个理由似曾相识 ，在2021年12月28日 ，农夫山泉发布价格调整公告，就上海地区19L的天然水零售价格进行调整，从26元/桶调整到28元/桶，原因也 是“原材料 、人力、运输等运营成本 的影响” 。

　　上海、杭州桶装水相继提价，这让其他地区的消费者猜测：农夫山泉这波涨价潮会全国性蔓延吗 ？

　　根据农夫山泉方面的说法，此次仅杭州市产品零售价格有调整，后续是否会降价以届时产品显示售价为准。至于此次涨价是否会扩散至其他城市，农夫山泉方面没有给出明确回应，仅表示暂未接到通知 。“目前 ，北京地区农夫山泉桶装水售价是28元/桶 ，以防万一，用户可以先购买兑换卡，现在比较优惠 。”对方建议道 。

　　在战略定位专家 、九德定位咨询公司创始人徐雄俊看来，农夫山泉先在一二线城市涨价试水 ，之后有可能会推广到全国。

　　广科院旗下广科咨询首席策略师沈萌则认为 ，产品涨价主要与运营成本的变动有关 ，一线城市 的运营成本上涨幅度高于其他城市，所以对于桶装水这样一个完全竞争 的市场，除非出现行业性普遍涨价，否则并不会短期内集中出现全国性普涨 。

　　成本难控毛利下滑

　　桶装水所在 的包装饮用水业务占据农夫山泉五成以上营收。2021年，农夫山泉包装饮用水产品收入为170.58亿元 。不过，从近两年财报数据来看，水生意似乎也不好做了 。

　　2022年上半年 ，农夫山泉包装饮用水业务的收益仅增长了4.8% ，比2021年同期25.6%的增长差了一大截 。而包装饮用水所占营收比例也从2021年的58.8%降为2022年的56.7% 。

　　这样的数据表现背后的原因一部分来自成本压力 。自2021年 ，农夫山泉就频频在财报中提及成本上涨问题 。2022年中报显示 ，农夫山泉最主要 的原材料PET为原油下游产品，而原油价格上升和波动 的不确定性，给农夫山泉成本控制带来了压力 。同时提到，集团毛利率由去年同期的60.9%下降1.6%至59.3% ，主要 是由于国际原油价格变动导致PET采购成本提高。

　　在2022年3月 的一场分析师业绩会上，农夫山泉执行董事周震华就直言 ，成本压力已经“超过企业单方面可以去消化的水平” 。

　　面对成本压力，水企龙头农夫山泉开年率先提价 ，行业内其他企业会加入这场涨价潮吗 ？而成本高企之下，涨价又 是“农夫山泉们”的解药吗？

　　在徐雄俊看来 ，原材料价格上涨是农夫山泉成本拉高的最核心原因。近几年随着消费升级趋势和消费意识的转变 ，一些消费者愿意花更高的价格买更好 的饮用水，一定程度上企业涨价算是顺势而为。当然，对于当下面对 的成本压力，产品提价是企业缓解压力比较好 的办法 。

　　中国食品产业分析师朱丹蓬认为 ，中国饮用水竞争已经进入了非常“内卷” 的周期。从水种来说 ，农夫山泉不具备优势；从品牌效应到规模效应，农夫山泉有优势但不是碾压式的优势。其他的水企应该也不会跟进涨价 。

　　北京商报记者 郭秀娟 张函

美国CPI今晚来袭 ，拐点将至？美联储还能嘴硬多久******

　　对于美国政府和美联储而言 ，通胀依然是眼前最重要 的经济问题。外界正在密切关注周四将发布 的2022年12月消费者价格指数CPI数据 ，超预期降温 的数据可能让有关提前结束加息周期 的猜测进一步升温 ，从而加剧风险资产 的波动性。

　　不过美联储态度明面上尚未发生变化，多位官员连番发表鹰派言论 ，市场与美联储之间有关政策路径的博弈正在展开 。

　　CPI月率或意外转跌

　　作为2月决议声明前为数不多 的重磅数据 ，即将公布的通胀数据重要性不言而喻 。华尔街最新预计，去年12月美国CPI同比增长从此前的7.1%放缓至6.5%，不考虑能源和食品 的核心CPI同比增长5.7% 。值得注意 的是 ，CPI环比增速可能降至零以下，如果成为现实将 是2020年5月以来的首次 。

　　能源价格回落被视为物价降温的主要动力。美国汽车协会AAA数据显示 ，去年12月美国汽油价格下跌逾12%，燃料价格 是过去一年CPI上行的重要推手 。与此同时，受供应链瓶颈缓和及全球经济下行压力影响，上月工业金属等原材料价格也呈现调整态势。

　　上游原材料价格变动减轻了企业的成本压力。随着消费需求降温，去年底美国工厂活动持续承压。供应管理协会(ISM)12月制造业活动指数进一步回落至48.4，创2020年5月以来最低水平 。分项指标中 ，生产价格指数已经回落到疫情以来的最低水平。

　　作为通胀 的另一大组成部分 ，住房通胀压力也在缓解。抵押贷款利率飙升打压了房地产市场销售，房价涨幅迅速收窄 ，也影响了租房市场。美联储主席鲍威尔在去年12月议息会议后 的新闻发布会上也提及了房租问题 ，认为只要租赁通胀指标持续下降，住房服务通胀会在某个时候开始回落。

　　根据Realtor.com的数据，全美租金涨幅已经连续十个月放缓 ，11月同比增速降至3.4%，这 是19个月以来的最小涨幅 。克利夫兰联储近日公布 的研究指出，租金数据走势往往比CPI中的住房指标领先一年左右。

　　高盛首席经济学家哈齐乌斯(Jan Hatzius)本周发布报告表示 ，抵押贷款利率提高导致美国住房市场疲软，这将有助于将今年 的核心通货膨胀率降至3%以下，低于联邦公开市场委员会FOMC 3.5% 的预测。

　　相比之下，服务业通胀依然棘手。服务业从业人员占据美国就业 的大部分，去年10月，服务业通胀一度增长超7%，这 是自1982年以来 的最快速度。嘉信理财指出，目前劳动力市场最紧张的行业基本都集中在服务业 ，这也推高了薪资压力和潜在的通胀风险 。不过经济放缓已经开始冲击服务业，在连续扩张30个月之后 ，美国ISM非制造业指数在2022年年末跌破荣枯线，消费需求在经济不确定性下大幅萎缩，并开始影响包括科技在内的部分行业 的就业岗位 。

　　牛津经济研究院高级经济学家施瓦茨(Bob Schwartz)此前在接受第一财经记者采访时表示，服务价格对经济降温的抵抗力更强 ，与劳动力成本的联系更为紧密。尽管就业市场有所降温，但整体依然火热 ，低失业率环境下不少企业依然面临招聘困境和用工成本 的挑战。

　　结合去年 的市场情况，最新通胀数据可能会引发市场巨震。摩根大通分析师泰勒(Andrew Tyler)预计，任何显示美联储抗通胀行动取得进展 的迹象都会刺激美股 。“通胀降温应该有助于熊市反弹 ，因为现有 的仓位部署可能导致市场对空头回补反应过度。如果CPI跌破6.4%，标普500指数或将上涨3%至3.5% 。”他写道。

　　美联储保持嘴硬

　　与上周类似，本周以来多位美联储官员在讲话中继续传递“鹰派情绪”。旧金山联储主席戴利(Mary Daly)和亚特兰大联储主席博斯蒂克(Raphael Bostic)均暗示利率不仅需要继续上涨至5%以上 ，而且可能在一段时间内保持不变 。美联储理事鲍曼(Michelle Bowman)认为，加息将持续到有令人信服 的迹象表明通胀已经达到顶峰 ，并处于明显下降趋势 ，然后才会调整货币政策 。

　　然而紧缩政策正在让经济不确定性升温。考虑到仍处于激进 的紧缩周期中，周二世界银行预计今年美国经济增长将大幅放缓 ，落后于全球扩张的步伐。数据显示，美国内生产总值(GDP)增长率预计为0.5%，比此前的预测大幅下修1.9个百分点 。

　　根据CME FedWatch工具，当前市场预计美联储在2月、3月分别加息25个基点的可能性徘徊于70%，而本轮加息周期 的终端利率目标区间指向4.75%至5% ，同时四季度有望降息。受此影响，美元指数震荡回落 ，目前已经较去年9月创下的20年高位跌去近11%，投资者押注通胀降温和经济风险将让美联储提前转向 。

　　施瓦茨向第一财经记者表示，美联储离考虑政策转向还很遥远。但从强调考虑货币政策 的累积效应 的角度看，经济压力下未来逐步放缓加息步伐 是合理 的 。他预计未来可能还有50-75个基点 的加息空间，随后将保持一段时间 ，目前降息显然还不在美联储内部 的讨论范围内。

　　而摩根大通CEO 戴蒙(Jamie Dimon)认为，加息到5%的水平可能还不够 ，美联储可能需要加息至超出当前预期的水平 ，有50% 的概率升至6% 。他在接受美媒采访时表示，虽然美联储之前 的步伐有点慢，现在正在迎头赶上。风险依然存在，比如俄乌冲突和量化紧缩的影响 。因此他赞成美联储考虑暂停加息，以了解加息 的全部影响 。

　　（文图 ：赵筱尘 巫邓炎）