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【国际锐评】中国将为世界经济提供哪些新机遇？从这个会议找答案******

　　12月15日至16日，中国一年一度 的中央经济工作会议在北京举行。会议总结今年经济工作 ，分析当前经济形势 ，部署2023年经济工作。外界尤其关注明年中国经济怎么干。会议强调，“明年要坚持稳字当头 、稳中求进”“推动经济运行整体好转 ，实现质 的有效提升和量的合理增长 ，为全面建设社会主义现代化国家开好局起好步” ，这些表述为明年经济工作提供了明确指引 ，对世界也是个好消息 。

　　不久前召开的中国共产党二十大指出 ，未来五年是全面建设社会主义现代化国家开局起步 的关键时期 ，强调不断以中国新发展为世界提供新机遇 。对于今年 的中央经济工作会议，国际社会不仅想看到中国式现代化如何扎实推进，更希望了解它带来哪些“新机遇” 。

　　“推动经济运行整体好转”——会议这一表述以及新闻稿中31个“稳”字 ，给世界带来了宝贵的信心。多项国内外研究显示 ，在多重因素冲击下 ，2022年全球经济增长显著放缓 ，2023年全球经济仍将继续疲软。世界银行近期将2023年全球经济增长预期从6月预测的约3%下调到1.9%。在这样 的背景下，中国作为世界第二大经济体，保持经济平稳运行至关重要 。

　　客观看 ，中国经济目前仍面临不少挑战，比如恢复 的基础尚不牢固 、压力仍然较大等。但更应看到 的 是 ，正如会议所指出 ，中国经济韧性强 、潜力大 、活力足，各项政策效果持续显现 ，“明年经济运行有望总体回升” 。近期，随着中国优化调整新冠疫情防控措施，浙江、江苏、四川等多地掀起“组团出海”招商的热潮 。会议强调 ，做好明年经济工作 ，要做到六个“更好统筹”，其中排在第一 的 ，是要更好统筹疫情防控和经济社会发展 。这意味着中国经济复苏有望按下“快进键” ，世界经济增长 的动力将更足 。

　　外媒关注到 ，会议提出，着力扩大国内需求 ，要把恢复和扩大消费摆在优先位置。就在几天前 ，中国出台了《扩大内需战略规划纲要（2022—2035年）》。中国人口超过14亿 ，人均GDP突破1.2万美元，最终消费支出占GDP比重连续11年保持在50%以上 ， 是全球最有潜力 的消费市场。中国扩大内需 ，必然会为各国企业进入中国大市场提供更多契机 ，进一步“让中国市场成为世界的市场 、共享 的市场 、大家的市场” 。

　　会议还强调，要坚持把高质量发展作为全面建设社会主义现代化国家 的首要任务 。实现高质量发展，创新 是第一动力 。世界知识产权组织9月底发布的《2022年全球创新指数报告》显示，中国排名第11位 ，连续十年稳步提升。会议指出 ，加快新能源 、人工智能 、生物制造 、绿色低碳、量子计算等前沿技术研发和应用推广 。这将有利于跨国公司在各种新经济领域获得更多发展机会 。半个月前，全球知名 的高科技制造企业——ABB机器人超级工厂在上海正式落成投产 。公司相关负责人说 ，来自中国团队 的创新智慧将被应用到全球工厂中 ，“在中国 ，为中国”乃至“为世界” 的愿景得以实现。

　　“开放”是会议传递的又一个明确信息。会议强调坚持推进高水平对外开放 ，稳步扩大规则 、规制、管理、标准等制度型开放 ，提出更大力度吸引和利用外资 。今年前10个月，中国实际使用外资同比增长14.4% 。“提升贸易投资合作质量和水平”“加大现代服务业领域开放力度”“落实好外资企业国民待遇”“积极推动加入全面与进步跨太平洋伙伴关系协定和数字经济伙伴关系协定等高标准经贸协议”……一系列措施将为外资提供更广阔、更安心的发展空间。近期，中国德国商会 、中国澳大利亚商会 的调查结果显示 ，多数受访企业对在华市场机遇和盈利持乐观态度 。

　　中国发展离不开世界 ，世界发展也需要中国 。岁末之际，这场在中共二十大后召开 的中央经济工作会议，向世界展现了中国经济 的韧性 、市场 的潜力 、创新 的活力 、开放 的魄力 。中国式现代化行稳致远，世界将收获更多共赢机遇 。（国际锐评评论员）

十问十答｜重磅 ！全面注册制来了！带来哪些影响？利好哪些板块******

　　文/陈康亮

　　靴子终于落地！

　　1日晚间 ，中国证监会就全面实行股票发行注册制涉及 的《首次公开发行股票注册管理办法》等主要制度规则草案向社会公开征求意见 。

　　历时4年之久 ，至此 ，全面实行股票发行注册制改革正式启动。作为资本市场关注度最高 的“一号工程” ，全面注册制的实施意味着什么 ？哪些细节值得关注 ？新规将带来哪些影响？利好哪些板块？

　　国是直通车综合官方和权威专家 、机构观点，推出“十问十答”：

　　全面注册制是什么？

　　全面实行股票发行注册制的主要标志 是 ：制度安排基本定型，覆盖全国性证券交易场所 ，覆盖各类公开发行股票行为 。

　　在改革思路上，把握好“一个统一”“三个统筹”。“一个统一”，即统一注册制安排并在全国性证券交易场所各市场板块全面实行。“三个统筹”：一 是统筹完善多层次资本市场体系 ；二 是统筹推进基础制度改革 ；三是统筹抓好证监会自身建设 。

　　全面注册制是如何“诞生”的 ？

　　中国人民大学原副校长吴晓求曾指出，2000年之前，中国的股票发行制度 是行政审批制。2000年之后推行核准制，核准制与额度制 、审批制相比有巨大 的进步 ，开始重视专家在股票发行审核中 的作用。

　　2018年11月，官方宣布在上海证券交易所设立科创板并试点注册制 ，标志着注册制改革进入启动实施阶段。2019年7月22日，首批科创板公司上市交易 。

　　此后 ，党中央 、国务院决定推进深圳证券交易所创业板改革并试点注册制，2020年8月24日正式落地。

　　2021年11月15日，北京证券交易所揭牌开市，同步试点注册制 。

　　总 的看 ，经过4年 的试点 ，市场各方对注册制的基本架构、制度规则总体认同，资本市场服务实体经济特别 是科技创新的功能作用明显提升，法治建设取得重大突破，发行人、中介机构合规诚信意识逐步增强 ，市场优胜劣汰机制更趋完善，市场结构和生态显著优化，具备了向全市场推广的条件。

　　全面注册制相较此前试点有何升级 ？

　　整合上交所 、深交所试点注册制制度规则 ，制定统一的首次公开发行股票注册管理办法和上市公司证券发行注册管理办法 ，北交所注册制制度规则与上交所 、深交所总体保持一致。交易所制定修订本所统一的股票发行上市审核业务规则 。

　　这次改革的重中之重是上交所 、深交所主板。改革后，主板要突出大盘蓝筹特色 ，重点支持业务模式成熟 、经营业绩稳定、规模较大、具有行业代表性 的优质企业。相应 的 ，设置多元包容 的上市条件 ，并与科创板、创业板拉开距离。主板改革后，多层次资本市场体系将更加清晰，基本覆盖不同行业、不同类型、不同成长阶段 的企业 。

　　主板主要服务于成熟期大型企业 。科创板突出“硬科技”特色 ，发挥资本市场改革“试验田”作用 。创业板主要服务于成长型创新创业企业 。北交所与全国股转系统共同打造服务创新型中小企业主阵地。

　　全面注册制下 ，股票如何发行审核 ？

　　在充分听取市场意见的基础上，此次改革对发行上市审核注册机制做了进一步优化。

　　在交易所审核环节 ：交易所承担全面审核判断企业是否符合发行条件、上市条件和信息披露要求的责任，并形成审核意见 。审核过程中 ，发现在审项目涉及重大敏感事项 、重大无先例情况 、重大舆情、重大违法线索 的，及时向证监会请示报告 。证监会对发行人是否符合国家产业政策和板块定位进行把关 。

　　在证监会注册环节 ：证监会基于交易所审核意见依法履行注册程序，在20个工作日内对发行人的注册申请作出 是否同意注册 的决定 。

　　全面注册制下 ，交易机制有何变化 ？

　　变化主要发生在主板 。本次改革借鉴科创板 、创业板经验，以更加市场化便利化为导向，进一步改进主板交易制度。主要措施 ：一是新股上市前5个交易日不设涨跌幅限制。二 是优化盘中临时停牌制度。三 是新股上市首日即可纳入融资融券标 的 ，优化转融通机制，扩大融券券源范围 。

　　需要说明 的是 ，这次改革从主板实际出发，对两项制度未作调整。一 是自新股上市第6个交易日起 ，日涨跌幅限制继续保持10%不变。主要考虑是，从实践经验看，主板存量股票及新股第6个交易日起波动率相对较低 ，10%的涨跌幅限制可以满足绝大部分股票的定价需求 。二 是维持主板现行投资者适当性要求不变，对投资者资产、投资经验等不作限制 。

　　全面注册制如何把好“监督关”？

　　放管结合 是注册制改革的题中应有之义。总的思路 是 ，加强事前事中事后全过程监管，在“放”的同时加大“管”的力度，督促各市场主体归位尽职 ，营造良好市场生态 。

　　在前端 ，坚守板块定位，压实发行人 、中介机构 、交易所等各层面责任，严格审核 ，严把上市公司质量关。实行注册制并不意味着放松质量要求，不 是谁想发就发。

　　在中端，畅通强制退市 、主动退市、并购重组 、破产重整等多元退出渠道 ，促进上市公司优胜劣汰。严格实施退市制度 ，强化退市监管 ，健全重大退市风险处置机制。

　　在后端，保持“零容忍”执法高压态势。严厉打击欺诈发行、财务造假等严重违法行为 ，严肃追究发行人、中介机构及相关人员责任，形成强有力震慑。

　　全面注册制如何更好监督“公权力” ？

　　在审核注册流程方面，建立分级把关 、集体决策的内控机制 ，防范权力过于集中。

　　在业务监督方面 ，完善交易所权责清单 ，建立健全交易所内部治理机制。证监会加强对交易所审核工作的监督和考核，督促交易所提高审核质量。证监会内部也将强化内审部门对发行注册的业务监督 。

　　在廉政监督方面 ，坚持和完善对交易所 的抵近式监督和对发行审核注册的嵌入式监督，从严管理审核注册人员 、“两委”委员 ，坚决整治政商“旋转门”。

　　下一步 ，将建立发行人廉洁承诺机制 ，深入推进中介机构廉洁从业建设，坚持受贿行贿一起查 ，让行贿人“一处违法、处处受限” 。

　　过渡期如何安排 ？

　　1日 ，证监会发布《关于全面实行股票发行注册制前后相关行政许可事项过渡期安排的通知》称，自该通知发布之日起，中国证监会继续接收主板首次公开发行股票 、再融资和并购重组申请 。全面实行注册制前，中国证监会将按现行规定正常推进上述行政许可工作。

　　全面实行注册制主要规则发布之日起，中国证监会终止主板在审企业首次公开发行股票、再融资、并购重组 的审核，并将相关在审企业的审核顺序和审核资料转交易所，对于已接收尚未完成受理的主板上市公司再融资 、并购重组申请不再受理 。

　　全面实行注册制主要规则发布之日起10个工作日后，交易所开始受理主板其他企业的首次公开发行股票、再融资、并购重组申请。

　　全面注册制有何影响 ？

　　海通证券首席经济学家荀玉根表示，一方面 ，全面注册制有利于改善 A股行业结构，在此前注册制改革试点的推动下 ，A股IPO项目数量和规模稳步提升 ，全面注册制下 ，随着越来越多新兴产业公司在A股上市，市场中“新经济” 的比重进一步攀升，进而对我国产业转型升级趋势形成助力 。

　　另一方面，全面注册制推行后 A股估值和交易结构或将进一步分化。过去小市值公司也具备可观的“壳价值”，注册制使“壳价值”被极大压缩 ，从而进一步加强上市公司股价表现与基本面 的联系。借鉴美股与港股市场交易向龙头公司集中的趋势，随着注册制改革的全面深化 ， A股市场整体 的交易结构或将持续偏向龙头公司 ，小盘股 的估值溢价有望进一步压缩 。

　　全面注册制利好哪些板块？

　　方正证券发布研报称，全面注册制落地利好券商 ，头部效应凸显 。券商投行业务直接受益，全面注册制下，股票融资规模将会显著增加，带动投行业务收入提升，投行业务资源向头部券商集中现象明显 ，预计项目经验丰富的头部券商将更具竞争力 ；市场化定价更利好头部券商，券商投行由通道中介转向定价中介，投行实力更强 的券商 ，更有机会获得优质企业资源，发行价更高，保荐费也就更高 ，同时由于跟投机制，合理定价及后续股价走势对于券商收益有较大影响；市场活跃度提升利好经纪业务、两融业务 ，预计伴随全面注册制落地 ，券商各业务条线收入将进一步增长 。

　　（文图：赵筱尘 巫邓炎）