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美国CPI今晚来袭，拐点将至 ？美联储还能嘴硬多久******

　　对于美国政府和美联储而言，通胀依然 是眼前最重要 的经济问题 。外界正在密切关注周四将发布的2022年12月消费者价格指数CPI数据 ，超预期降温 的数据可能让有关提前结束加息周期 的猜测进一步升温 ，从而加剧风险资产 的波动性。

　　不过美联储态度明面上尚未发生变化 ，多位官员连番发表鹰派言论 ，市场与美联储之间有关政策路径的博弈正在展开 。

　　CPI月率或意外转跌

　　作为2月决议声明前为数不多的重磅数据，即将公布 的通胀数据重要性不言而喻。华尔街最新预计 ，去年12月美国CPI同比增长从此前的7.1%放缓至6.5% ，不考虑能源和食品 的核心CPI同比增长5.7% 。值得注意的 是，CPI环比增速可能降至零以下，如果成为现实将是2020年5月以来 的首次 。

　　能源价格回落被视为物价降温 的主要动力 。美国汽车协会AAA数据显示 ，去年12月美国汽油价格下跌逾12%，燃料价格是过去一年CPI上行的重要推手。与此同时 ，受供应链瓶颈缓和及全球经济下行压力影响，上月工业金属等原材料价格也呈现调整态势。

　　上游原材料价格变动减轻了企业 的成本压力 。随着消费需求降温，去年底美国工厂活动持续承压 。供应管理协会(ISM)12月制造业活动指数进一步回落至48.4 ，创2020年5月以来最低水平。分项指标中，生产价格指数已经回落到疫情以来的最低水平 。

　　作为通胀 的另一大组成部分，住房通胀压力也在缓解。抵押贷款利率飙升打压了房地产市场销售，房价涨幅迅速收窄 ，也影响了租房市场。美联储主席鲍威尔在去年12月议息会议后的新闻发布会上也提及了房租问题，认为只要租赁通胀指标持续下降 ，住房服务通胀会在某个时候开始回落。

　　根据Realtor.com 的数据 ，全美租金涨幅已经连续十个月放缓，11月同比增速降至3.4%，这是19个月以来的最小涨幅 。克利夫兰联储近日公布的研究指出，租金数据走势往往比CPI中 的住房指标领先一年左右。

　　高盛首席经济学家哈齐乌斯(Jan Hatzius)本周发布报告表示 ，抵押贷款利率提高导致美国住房市场疲软，这将有助于将今年的核心通货膨胀率降至3%以下，低于联邦公开市场委员会FOMC 3.5% 的预测。

　　相比之下 ，服务业通胀依然棘手 。服务业从业人员占据美国就业 的大部分，去年10月 ，服务业通胀一度增长超7% ，这是自1982年以来 的最快速度。嘉信理财指出 ，目前劳动力市场最紧张的行业基本都集中在服务业 ，这也推高了薪资压力和潜在 的通胀风险。不过经济放缓已经开始冲击服务业 ，在连续扩张30个月之后 ，美国ISM非制造业指数在2022年年末跌破荣枯线，消费需求在经济不确定性下大幅萎缩，并开始影响包括科技在内的部分行业的就业岗位 。

　　牛津经济研究院高级经济学家施瓦茨(Bob Schwartz)此前在接受第一财经记者采访时表示 ，服务价格对经济降温 的抵抗力更强，与劳动力成本的联系更为紧密 。尽管就业市场有所降温，但整体依然火热，低失业率环境下不少企业依然面临招聘困境和用工成本的挑战。

　　结合去年的市场情况，最新通胀数据可能会引发市场巨震 。摩根大通分析师泰勒(Andrew Tyler)预计，任何显示美联储抗通胀行动取得进展的迹象都会刺激美股。“通胀降温应该有助于熊市反弹，因为现有 的仓位部署可能导致市场对空头回补反应过度 。如果CPI跌破6.4% ，标普500指数或将上涨3%至3.5% 。”他写道。

　　美联储保持嘴硬

　　与上周类似 ，本周以来多位美联储官员在讲话中继续传递“鹰派情绪” 。旧金山联储主席戴利(Mary Daly)和亚特兰大联储主席博斯蒂克(Raphael Bostic)均暗示利率不仅需要继续上涨至5%以上 ，而且可能在一段时间内保持不变 。美联储理事鲍曼(Michelle Bowman)认为，加息将持续到有令人信服 的迹象表明通胀已经达到顶峰 ，并处于明显下降趋势 ，然后才会调整货币政策 。

　　然而紧缩政策正在让经济不确定性升温 。考虑到仍处于激进 的紧缩周期中 ，周二世界银行预计今年美国经济增长将大幅放缓，落后于全球扩张 的步伐。数据显示 ，美国内生产总值(GDP)增长率预计为0.5% ，比此前的预测大幅下修1.9个百分点。

　　根据CME FedWatch工具，当前市场预计美联储在2月 、3月分别加息25个基点 的可能性徘徊于70%，而本轮加息周期的终端利率目标区间指向4.75%至5% ，同时四季度有望降息 。受此影响，美元指数震荡回落 ，目前已经较去年9月创下的20年高位跌去近11% ，投资者押注通胀降温和经济风险将让美联储提前转向。

　　施瓦茨向第一财经记者表示，美联储离考虑政策转向还很遥远 。但从强调考虑货币政策 的累积效应的角度看，经济压力下未来逐步放缓加息步伐 是合理的。他预计未来可能还有50-75个基点的加息空间 ，随后将保持一段时间，目前降息显然还不在美联储内部的讨论范围内。

　　而摩根大通CEO 戴蒙(Jamie Dimon)认为，加息到5% 的水平可能还不够，美联储可能需要加息至超出当前预期的水平 ，有50% 的概率升至6%。他在接受美媒采访时表示，虽然美联储之前的步伐有点慢 ，现在正在迎头赶上。风险依然存在 ，比如俄乌冲突和量化紧缩 的影响 。因此他赞成美联储考虑暂停加息，以了解加息 的全部影响。

努力做“把命令下达清楚”的基层指挥员******

　　下达命令 ，务必清楚明确

　　■杨元超

　　不久前，我作为基地前进指挥组成员，随某旅夜间火力突击演练分队跟训。部队出发前 ，发射连连长在班排骨干会上提了不少要求 。我旁听了一会儿，觉得他说的有些空泛、不够具体。比如 ，要求遭“敌”精准打击时各车灵活处置 ，却没说何时进行伪装 、能否脱离梯队自行疏散隐蔽；安排兼职卫生员在出现人员“伤亡”时迅速处置，却对兼职和本职工作冲突时哪个优先没有明确 ；强调严格按规程操作，却对紧急情况下容易变形走样 的环节没有强调提醒……而这些，恰恰 是班排骨干最关心的点 ，也是他们在会后最需要给所属战士明确 的 。再一看听了连长讲话 的骨干们，很多也是一脸茫然的样子。

　　回想起自己担任指导员的经历 ，“把命令下达清楚” ，也是战士们给我上 的第一课 。记得上任不久，我连就参加了一次阵地外围警戒任务，事先我只给各警戒小组大体划分了范围，对一条平时很少有人车经过的“断头路”却没指定责任人 ，只说“有情况各小组兼顾一下就行”，结果当晚 的导调课目恰恰 是小股“敌特”从这条路上潜入。由于相邻两个小组在警戒巡逻时都对这条路“一带而过” ，导致“敌人”差点渗透到装备附近，要不 是操作号手及时发现，整个发射行动就失败了 。

　　任务结束 ，我把责任归咎于警戒人员主动作为意识不强、不知及时补位，还当众批评了这两个小组 。但我从战士们 的眼神中感到，他们感到很委屈 ，甚至有些不服气。事后，副连长找到我开诚布公地说 ：“这次真不能怪战士们 ，怪就怪你没有把命令下达清楚 。”

　　一语点醒梦中人 。循着副连长 的话反思，我发现自己除了这次任务外，在日常工作中也有不少命令下达不清 的情况 。开连务会部署工作，有 的骨干几乎不动笔记录 ；晚点名讲评工作 ，队列里明显有人心不在焉……细细回想，出现这些现象的原因就 是当时自己讲了不少正确的废话和“两头堵” 的车轱辘话，而对官兵迫切想知道 的“我该干什么、怎么干 、达到什么标准”等，却囫囵吞枣 、语焉不详。

　　认识到自己 的问题后 ，再下达命令 、布置任务时 ，我努力做到把方向目标指清楚 、把标准要求尽可能量化到“米秒环”、把责任压实到具体人 。如此一来，开会的时间变短了，任务却安排得明明白白 。后来，有不少骨干反映 ，指导员讲话终于能说到点子上了 。

　　战士们的鼓励 ，引发我更深的思考 。作为一线带兵人和基层指挥员，“把命令下达清楚”很难吗？想想其实并不难 ，关键在于下达命令前一定把情况弄清、把任务想透 ，下达 的命令一定要简明扼要、易于理解、具体可行，同时明确重点难点堵点 ，并给出相应 的解决方法。战场上、工作中 ，固然需要官兵们发挥主观能动性 ，但绝不能因此而在安排任务时含含糊糊 、大而化之 ，更不能故作高明地卖个关子 ，让部属去揣摩和猜测。因为，只有上级把话说清楚，下级才能把事干明白。

　　（文图 ：赵筱尘 巫邓炎）